受惠内地积极发展电动汽车，锂电池需求上升，加上电池行业价格战暂缓，业务逐渐走出低谷，铅酸电池生产商天能动力(819)可望受惠其中。该公司主要在内地从事动力电池生产业务，有近30 年的发展历史。由於锂电池市场高速发展，集团去年在产能结构上出现重大转变，借助铅酸动力电池的领先地位，开启锂电市场及建立完善网络，成为2015 年业绩转佳的主因。

　　尽管去年电池价格轻微下降，天能的总体利润却逆势上扬。截至去年12 年底止，全年纯利6.11亿元人民币，实现业务扭亏为盈，反映天能向新能源汽车产业链的转型策略成功。每股基本盈利0.5485元人民币，每股派末期息31.8 港仙，派息比率升至近五成，是上市以来新高。

　　同期营业额按年上升26.8%至178 亿元人民币，由於行业整合近尾声，随着新能源汽车需求提升，公司收入料可稳步上扬。另外，受惠行业价格战缓和，以及天能转型发展高毛利业务，包括锂电池、纯电动汽车电池、电动三轮车电池等，去年毛利率大幅增加4.6 个百份点至13.6%，毛利亦升92.2%至24.3 亿元人民币。

　　业务分布方面，电动自行车电池销售额增长15.6%至108.16 亿元人民币，收入占比60.8%；电动三轮车电池销售额增长32.3%至39.14 亿元人民币，收入占比22%；纯电动汽车电池增长82.9%至17.5 亿元人民币，收入占比9.8%；锂电池增长209%至5.56 亿元人民币，收入占比3.1%。

　　资产负债比率由2014 年底的41%降至2015 年底20.5%，流动比率由0.95 升至1.13，手持现金及银行存款增加19%至21.3 亿元人民币，财务状况大幅改善，足以支持派息继续提升。

　　据彭博通讯社综合券商数据，於深交所上市的主要锂电股国轩高科(深﹕002074)、多氟多(深﹕002407)及天齐锂业(深﹕002466)2016 年预测市盈率分别为28.95倍、63.35 倍及27.72倍，天能预测市盈率仅8.53 倍。虽然股价今年累升14%，最近一个月更涨36%，但若与内地上市公司比较，及以天能的业务前景、财务状况及派息水平作考虑，该股现价仍显得吸引。

　　根据彭博通讯综合市场分析，预期天能动力2016、2017 及2018 年每股盈利为0.670元、0.880 元及1.160元人民币，给予12个月目标价9.0 港元，相当於今年预测市盈率10.35 倍，评级「买入」。